「盛大娱乐场菠菜现金注册」红筹投资邹奕:投资机会十年一遇 理性看待挑战与机遇

时间:2020-01-11 15:46:55

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中国基金报

编者按:今年前三季度,受多种利空因素影响,A股总体表现不佳,主要指数出现较大下跌。未来影响市场的因素将如何演变?股市未来会怎样?

深圳红筹投资总经理兼投资总监 邹奕:投资机会十年一遇 理性看待挑战与机遇

今年以来,上证指数从年初最高点最多下跌了24.12%,深成指从最高点最多下跌了29.93%。面临严监管、去杠杆、贸易摩擦、全球宽松退坡的大背景,指数的单边大幅下跌充分反映了市场强烈的悲观情绪。然而换个角度来看,目前的下跌正是未来的机遇。市场风险的释放,投资价值的凸现,预示着机会之门在为有准备的人开启。

客观看待国内经济新常态下的现状

我们做投资,首先要深入理解国家的政策导向,清醒地看待经济的现状。

所谓经济新常态,就是强调结构稳增长,目标是增长的质量,而不是过度追求经济总量的增长,尤其要着眼于经济结构的对称态及在对称态基础上的可持续发展。经济新常态就是用增长促发展,用发展促增长。中国要完成转型,需要时间去消化过去增量型发展模式的沉疴,阶段性的流动性收紧就成为必然,直到经济L型真正落地。       

针对新常态,国家提出了十三五规划稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的方针。

稳增长就是要扩大内需,稳定外需,大力发展实体经济。新常态下的稳增长,主要是扩大内需,挖掘内需潜力,补足短板,目标是实现良性循环,以稳定的发展基础与支撑,为改革助力。近期我们已经看到了,诸如特高压时隔两年重启且创一次性审批规模的历史记录,油气、通信等加大建设的信号显著,在轨道交通、生态环保等方面也推出了众多项目。这一系列信号,体现了国家稳增长的决心,我们也可以看到稳增长的空间与能力。

调结构意味着市场的重新组织和利润模式的转换。过去中国经济的对外依存度较高,这对经济高速增长曾发挥了重大作用。但从某种程度上来说,对出口的过分倚重,也导致受外部冲击的风险在不断积聚。我们拥有全球最大的内需市场,经济的根本出路还是在国内,所以调结构与扩大内需息息相关。“重投资,轻消费”是中国需求结构的长期痼疾,扩大内需的同时也要注意内需结构的调整。思考扩大内需,应着眼于与民生有关的、消费有关的领域。再看供给侧结构改革讲的“三去一降一补”,目的也是为了使经济结构焕然一新,走可持续发展的道路。历经几年改革,我们发现确实有很多行业焕然一新,比如近两年煤炭、钢铁、建材等行业龙头企业的经营和财务状况都非常良好。

防风险实际是防金融领域的风险,归根结底是对影子银行的管控。过去十年影子银行肆意扩张,产生了巨大的隐性风险,去杠杆是防患于未然,非常有必要。今年资管新规的出台,改变了“影子银行”的生态,开始让市场感受到了流动性的压力。国家在下决心改变影子银行及其孳生的生态环境,强调去杠杆,挤泡沫,实际上是要控制旧的增长模式下累积起来的风险。

回顾中国证券市场的历史,去杠杆对市场的影响可谓一目了然,但凡历经去杠杆变得更强大,更优秀的公司,是投资者难得的机会。

理性看待中美贸易摩擦常态化

中美贸易摩擦最近大家都比较关注,对这方面的研究也比较多。但需要警惕的是,大家都在期待的“摩擦结束”,恐怕是小概率事件。未来建议做好应对贸易摩擦常态化的准备,无论在心理上还是在投资规划上,对中美经济关联度下降要做好充分的准备。

在大国崛起的历史氛围下,贸易摩擦某种程度上更能激发民族凝聚力,同仇敌忾、攻克难关。要深刻体会“你打你的,我打我的”,外部压力越大,内部越是要稳定和发展。一是稳定国内经济形势,从执行三大任务补短板的角度,必要的基建和民生工程会更有保障;二是坚定不移推进产业升级,冲破发达国家对我国科技发展设置的障碍,提升国防科技能力,包括增加研发费用税前抵扣在内的系列政策措施得到落实。三是绝不能催生出新的泡沫。所以市场前段时间预期的大放水,是非常危险的。未来去杠杆、实施资管新规等既定任务,定会继续稳步推进。四是“一带一路”将得到更深入的贯彻。中国“人类命运共同体”的理念和实践站在了人类协同发展的道德制高点上,利用了中国在制造、建筑等领域的巨大优势及与相关国家的产业协同性,这或会成为化解中美贸易摩擦负面影响的利器。

警惕全球宽松退坡

美联储今年持续加息、减税,促进了美元回流,刺激了国内消费,使得美元走强,美股不断创新高,财富效应显著。同时,发达国家中,加拿大、英国等跟上美国加息步伐,欧洲也表态将逐步退出宽松。

新兴市场在这样的背景下,今年表现不佳,土耳其、阿根廷等国不断爆发危机。最近我们看到印度货币在走弱,持续强劲的股票市场也开始出现了松动的迹象。

而美国经济势头强劲,加上油价的持续顺周期上涨,预计会促使未来美联储持续加息。虽然美联储对市场预期的调节能力较强,与市场的沟通也做的比较充分,全球资金回流美国的情况下,美股少近忧,但有远虑。以移动互联网为代表的新经济周期有见顶迹象。创新驱动力边际衰减的情况下,美股牛市音乐骤停的可能性在上升。

珍惜当下

熊市中市场会自发性地排雷,这是做企业基本面研究最好的时候。在流动性衰减的过程中,市场更关注企业基本面,无论是行业前景、企业竞争力、财务状况乃至管理团队的品格,市场都更严格地进行审查挑选。这个过程,更容易让你看清企业,去伪存真,剩者为王。

市场生态的变化,改变了投资市场的盈利模式。强监管下,一二级市场套利、游资炒作等“割韭菜”行为日渐式微。市场开始注重价值,好企业强者恒强,一些存在历史遗留问题或业绩较差的公司不被市场认可,会逐步丧失流动性。

今年一些行业爆发了政策性黑天鹅,短期虽无法判断何时走出低谷,但长远来看,光伏、教育、医药、传媒等行业,未来的发展空间还很大。行业洗牌,正是优质企业体现能力、脱颖而出的契机。这样的机会,说十年一遇也不为过。

长期看好

中华民族是世界上最能吃苦,最具活力,最勤劳能干的民族之一。中国的市场是世界最大的统一市场。深圳红筹投资作为根植于中国本土的资产管理公司,从公司设立之日起,就一直坚定看好中国,长期看好中国核心资产,积极分享本土优秀企业的成长。未来的挑战,在于如何做好在管控好净值波动的情况下,持续深入研究、挖掘企业成长的动能。战术上保持灵动及谨慎,战略上保持定力却不失乐观。现阶段的出清,是市场愈发成熟的表现,是厚积薄发的必经之路。当经济结构完成转型,市场焕发新的动能,未来牛市依然值得期待,中华民族伟大复兴的历史潮流不可阻挡!

邹奕简介:

清华大学生物系学士、金融硕士,CFA。曾在中国人民银行深圳分行、大鹏证券、大鹏资产管理有限公司和香港西京投资管理有限公司任职。2005年加盟深圳红筹投资,拥有15年以上证券投资经验,专注宏观分析及金融、消费品、商品等行业的投资。现任深圳红筹投资总经理兼投资总监。

(本文由中国基金报记者房佩燕负责约稿)

威廉希尔中文网站


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